5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协(xié)定存款更多是(shì)对公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本(běn)；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不断(duàn)下行。在(zài)资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固(gù)定(dìng)资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的(de)活(huó)期资金投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行(xíng)资(zī)产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体净息(xī)差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款介(jiè)于活(huó)期与定期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制对(duì)于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整(zhěng)进行(xíng)统一(yī)，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行从(cóng)自身(shēn)经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协(xié)调调(diào)降负(fù)债成本(běn)，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模存(cún)款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克由原来(lái)的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了(le)中小(xiǎo)银行存款利(lì)率补降的进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低(dī)存款(kuǎn)利(lì)率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下(xià)有必要一(yī)次(cì)性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率下调的(de)有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银(yín)行经营(yíng)压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发(fā)达(dá)地区(qū)地(dì)方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较(jiào)好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需求(qiú)不(bù)足(zú)的(de)情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的一定(dìng)的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低(dī)了实(shí)体综合(hé)融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生(shēng)动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率不(bù)大(dà)，但仍(réng)会维持资(zī)金合(hé)理充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下(xià)调的(de)概率不(bù)大，而存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下调(diào)要看银行自(zì)身经(jīng)营(yíng)需要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调整机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下(xià)行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的(de)金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际(jì)弱修复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续下(xià)行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来(lái)降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和(hé)股份制商(shāng)业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来(lái)保(bǎo)障(zhàng)银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策(cè)传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济(jì)下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被(bèi)放大(dà)，大(dà)量(liàng)资(zī)金集(jí)中(zhōng)在银(yín)行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的(de)短(duǎn)期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较(jiào)低的(de)银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有空间。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益，使得对公客户活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了(le)银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预计(jì)行业(yè)资金成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制(zhì)高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对(duì)公(gōng)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一(yī)步(bù)下降的空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称(chēng)下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使得(dé)各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动(dòng)力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性(xìng)质的(de)票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增(zēng)、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短(duǎn)期(qī)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也(yě)有可能进入股市(shì)，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)主动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存(cún)款利率降低(dī)有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利(lì)好(hǎo)债券(quàn)，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货(huò)币(bì)政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基(jī)础上(shàng)强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针(zhēn)对(duì)银行协(xié)定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其(qí)他(tā)固(gù)收类基金(jīn)在具一定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当部(bù)分的(de)银(yín)行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)适中投资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回(huí)到了较低(dī)历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波(bō)动，例如(rú)货币基金(jīn)，而(ér)短债基金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而(ér)言，如果不具备相关(guān)专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子(zi)。具(jù)备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克风险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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