财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为标准参世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策委员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的(de)金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期(qī世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于(yú)参考资(zī)产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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